Decisões dos investidores: Vender ou trocar títulos de renda fixa?

Faltam 10 dias para o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) reduzir a taxa Selic mais 0,5%. Com esta redução, a taxa Selic deve cair para 11,75% ao ano. Para 2024, a tendência é que o movimento continue até a Selic atingir 9% ao ano. Neste sentido, pode ser interessante avaliar o alongamento de alguns títulos de renda fixa que vencem no próximo ano, aproveitando as taxas ainda mais elevadas de agora.

Muitos investidores que compraram títulos de renda fixa de 2020 a 2021 enfrentam um dilema neste momento. Naquela época as taxas de juros estavam bem mais baixas que as atuais. Lembro que escrevi há algumas semanas que em junho de 2021, os economistas esperavam que a Selic em 2022 e 2023 não fosse ultrapassar 6,5% ao ano.

A decisão sobre a venda não é fácil, pois envolve um elemento indesejado para qualquer investidor: perda neste momento. Sim, a sensação de realizar um prejuízo pode deixar o investidor paralisado e, assim, na verdade perder as oportunidades do momento de travar taxas mais altas por mais tempo.

Para tomar a decisão, você precisa ter em mãos a taxa de juro e data de vencimento de seu título. Adicionalmente, são necessários quatro outros fatores para decidir:
1 – A taxa de juro para venda de seu título atual;
2 – A taxa de juro do título pretendido ou alvo;
3 – A data de vencimento do título alvo;
4 – A taxa de juro que espera reinvestir, quando vencer o título atual e que possua a mesma data de vencimento do título alvo.

Existem duas decisões a serem tomadas e que chamo de Estratégias 1 e 2:
Estratégia 1 – Vender o título atual e trocar para o título alvo. Esta estratégia é a composição dos quadros 1 e 2;
Estratégia 2 – Manter o título atual e, no vencimento deste, reinvestir em um novo título com vencimento similar ao do título alvo. Esta estratégia é a composição dos quadros 3 e 4.

Já na estratégia 2, o investidor deve conviver com a incerteza de reinvestir seu título no futuro com taxa de juros muito menor. As expectativas do mercado indicam que a Selic deve se aproximar de 9% ao ano em 2024 e até chegar em 8% em 2025.

Neste exemplo, a melhor estratégia é a primeira de vender e trocar, pois resulta no maior lucro. Entretanto, ela nem sempre será a melhor.

O risco na escolha da Estratégia 2 é o de se errar a taxa estimada e ela ser bem menor do que o esperado quando você for reinvestir.

Portanto, a troca de títulos de renda fixa em sua carteira deve assumir que você esteja confortável com um prejuízo no primeiro momento, com o investimento em títulos de longo prazo.

Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor.

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